Investitsiyalarni jalb qilish - Investment outsourcing

Bu maqola bu yetim, boshqa maqolalar singari unga havola. Iltimos havolalar bilan tanishtirish dan ushbu sahifaga tegishli maqolalar; harakat qilib ko'ring Havola vositasini toping takliflar uchun. (2014 yil may)

Investitsiyalarni jalb qilish bu institutsional investorlar va yuqori daromadga ega oilalar o'zlarining investitsiya portfelini to'liq yoki bir qismini boshqarish uchun uchinchi tomonni jalb qilish jarayonidir. Ushbu tuzilma quyidagi kabi funktsiyalarni o'z ichiga olishi mumkin aktivlarni taqsimlash, investitsiya menejerlarini tanlash, portfel qarorlarini (strategik va taktik) amalga oshirish, doimiy nazoratni ta'minlash, risklarni boshqarish va portfelni boshqarishning boshqa sohalarini amalga oshirish.

Tashqi manbalardan investitsiyalarni boshqarish - bu hozirda tashqi manbalar menejerlari tomonidan boshqariladigan trillion dollardan ortiq bo'lgan katta va o'sib borayotgan bozor segmenti.^[1][2] AiCIO jurnali tomonidan autsorserlar o'rtasida o'tkazilgan so'rov natijalariga ko'ra, 2007-2011 yillarda tashqi manbalar aktivlari hajmi 200 foizga oshgan.^[3]

Autsorsing tendentsiyasi ichki investitsiya guruhini qurishni istamagan yoki xohlamagan kichikroq muassasalardan boshlandi. Oilaviy boylik alyansi tomonidan o'tkazilgan tadqiqotga ko'ra, taxminan o'ninchi badavlat oilalarning to'rttasi o'z ixtiyori bilan investitsiya vakolatlarini tashqi manbalarga topshirgan. Uchdan ikki qismi autsorsing boshqaruviga ega bo'lgan aktivlari 500 million dollardan kam bo'lgan oilalar orasida bu tendentsiya yanada aniqroq.^[4] Xuddi shunday, 100 dan 500 million dollargacha bo'lgan kollej imtiyozlarining atigi 11 foizi o'z portfellarini ichki boshqaradi va buning o'rniga tashqi menejerlarga ishonadi.^[5] Borgan sari, bu faqat kichik investorlar emas, balki autsorsingga intilish. O'shandan beri ko'p milliardlik autsorsing shartnomalari soni sezilarli darajada oshdi 2008 moliyaviy inqiroz firmalar tobora murakkablashib borayotgani va xavfni yaxshiroq boshqarish zarurati bilan kurashayotgani sababli.^[6]

Investitsiya autsorsingi ko'plab nomlar, jumladan "fidusiar menejment", "tashqi investitsiya bo'yicha bosh direktor", "autsorsing CIO", "OCIO", "CIO in a box" va "amalga oshirilgan konsalting".

Autsorsing modellari

Fon

Donald E. Kallagan va Jonatan Xirtl, Boshqaruvchi direktor Hirtle, Callaghan & Co uchun,^[7] autsorsing bilan kashshof Investitsiyalar bo'yicha bosh direktor (OCIO) modeli, bu to'liq investitsiya bo'limlari ishlamaydigan oilaviy guruhlar va tashkilotlarga xizmat qiladi.^[8][9] OCIO yangiliklari uchun Xirtl "deb nomlandiOracle ning Tashqi manbalardan foydalanish."^[10]

Amaldagi OCIO modellari

Ushbu yangi boshlang'ich biznesda autsorsing CIOs xizmatlari mijozlari modeli hali ham rivojlanib bormoqda. Umumiy modellardan biri - aktivlarni taqsimlash, menejerlarni tanlash va monitoringni o'z ichiga olgan barcha qarorlarni autsorsing. OCIO mijozga hisobot beradi, ammo yuk asosan mijozdan ko'tarilib, yangi provayderga yuklanadi. Ushbu yondashuvdan foydalangan OCIOlar orasida "autsorsing yondashuvlari va provayderlari doimiyligi mavjud: menejer menejeri dasturlari; fondlar mablag'lari; diversifikatsiyalangan model portfelini taklif qiluvchi sobiq CIOlar".^[11] Ushbu yondashuvlarning umumiy mavzusi - bu OCIO uchun miqyosni tejashga imkon beradigan muomaladagi mablag'lardan yoki model portfellardan foydalanish.

OCIO koinotining tobora o'sib borayotgan bir qismi tomonidan boshqacha modelni qidirmoqdalar. Ushbu guruh a'zolari mijozlar bilan bir qatorda ishlaydi - ularning o'rnini bosuvchi sifatida emas. FundFire investitsiya sohasi to'g'risidagi axborot byulleteniga ko'ra, "CIOlar soni tobora ko'payib bormoqda, bu autsorsingni o'z ishlariga tahdid sifatida emas, balki bir-birini to'ldiruvchi tajriba va maslahat manbai, shuningdek investitsiya imkoniyatlari sifatida ko'rmoqda". Ushbu ko'proq moslashtirilgan modelni taklif qiluvchi ko'plab firmalar, shuningdek, muassasalarga an'anaviy investitsiya bo'yicha konsalting xizmatlarini taklif qilishadi va OCIO-ni ushbu xizmatlarning tabiiy kengayishi deb bilishadi. 2019 yil 31 martdagi beshta eng yirik OCIO-lardan to'rttasi investitsiya bo'yicha konsaltingga asoslangan: Cambridge Associates, Mercer, Russell Investments va Aon.^[12]

To'lovlar

Autsorsing menejerlari tomonidan olinadigan menejment to'lovlari bir qator omillarga asoslangan holda juda xilma-xil bo'lib turadi, lekin odatda 0,1% dan 1% gacha, ba'zi firmalar bazaviy menejment to'lovlaridan tashqari rag'batlantiruvchi to'lov ham oladilar.^[13][14][15] Tomonidan tashkil etilgan panel muhokamasida CIO jurnali, investitsiya autsorsingining ko'tarilishini muhokama qiladigan uch xil firma vakillari 0,25% dan 0,65% gacha bo'lgan oraliqlarni berishdi, bu ichki yoki mulkiy mablag'lardan foydalanish yoki shunchaki pul mablag'laridan foydalanish bilan izohlanadi. ochiq arxitektura yondashuv.^[16] Ba'zi choraklarda mijozlar kapitalini ikkinchi darajali to'lovlarni talab qiladigan xususiy mahsulotlarga ajratadigan investitsiya-autsorsing firmalariga nisbatan norozilik bildirildi.^[17]

Aktivlar bo'yicha investitsiya autsorsinglari

Keyingi ikkita jadvalda Charlz Skorina va Kompaniyaning "Ultimate autsorserlar ro'yxati" ma'lumotlari ishlatilgan va ikkita toifaga bo'lingan: 1) turli xil mandatlar to'plami, shu jumladan nafaqa, notijorat va oilaviy trestlar bo'yicha maslahat beradigan autsorserlar va 2) universitet fondlari uslubi. autsorsing menejerlari.^[18] Skorina & Company tomonidan tuzilgan ro'yxat, eng ko'p havola qilingan boshqa ro'yxatga qaraganda kengroq Pensiya va investitsiyalar (P&I). P&I ro'yxati faqat eng yaxshi 25 kishini hisobga oladi va faqat pullik obunachilarga taqdim etiladi.

Maslahatchilar autsorsingga murojaat qilishadi

Autsorsinglar turli mijozlarga xizmat ko'rsatadigan umumiy investitsiya autsorsing sohasida pensiya fondlari, notijorat va oilalar, biznes investitsiya bo'yicha konsalting kompaniyalari va kam darajada o'sdi yirik banklar va pul menejerlari. 1970-yillarning boshlarida, korporativ pensiya rejalari amalga oshirilayotganda ERISA, investitsiya bo'yicha konsalting kompaniyalari yoshga to'ldi. Yirik tashkilotlarda ko'pincha o'zlarining ichki investitsiya shtatlari va murakkab mutaxassislar yashaydigan investitsiya qo'mitalari mavjud edi. Ushbu guruhlar barcha muhim qarorlarni o'zlari qabul qilmoqchi edilar va shuning uchun ular maslahat beruvchilardan faqat tavsiyalar, ayniqsa, tegishli masalalar bo'yicha murojaat qilishdi aktivlarni taqsimlash va menejer tanlash. "Boshqacha qilib aytganda, investitsiya bo'yicha konsalting boshlandi va ko'p o'nlab yillar davomida investitsiya bo'yicha maslahatlar berish uchun faqat o'zgarmaydigan, maslahat beradigan model bo'lib qoldi. Maslahatchilar tavsiyalar berishdi, ammo mijozlar nima qilishni qaror qildilar."^[19] Northern Trust 1979 yilda autsorsing modelini taklif qilgan birinchi firma bo'lib, keyinchalik bir yil o'tib Rassell Investments tomonidan ishlab chiqarilgan.^[3]

Investitsiya bo'yicha maslahatchilar "asosan qoniqarsiz, kam marjali va sud jarayonidan" chiqib ketishni juda istashgan va "ish haqi aktivlarga asoslangan holda ancha yaxshi biznes modeli sifatida qabul qilingan narsaga o'tishni xohlashadi". Ushbu konsalting kompaniyalari odatda katta xodimlarga ega va katta (milliard dollarlik) miqyosda konsalting tajribasiga ega. Boshqa tomondan, "tanqidchilarning ta'kidlashicha, maslahatchilar portfel menejeri sifatida vakolatlar etishmasligidan aziyat chekishadi va ularning fondni boshqarish borasidagi tajribalari mavjud emas."^[20] Boshqalar, maslahatchilar CIO-ning tashqi biznesiga o'tishga urinishganda, manfaatlar to'qnashuvi ehtimoli haqida xavotir bildirishdi.^[21][22] Britaniyaning Allenbridge Epic maslahat firmasi, 11 ta OCIO-ni o'rganib chiqib, bir nechta shaffoflik yo'qligi va manfaatlar to'qnashuvidan aziyat chekkan degan xulosaga keldi.^[23]

Pensiya investitsiyalarini jalb qilish

Birinchi institutsional miqyosdagi investitsiya autsorsing kelishuvlaridan biri 1986 yilda sodir bo'lgan. Uchta investitsiya menejeri ishlagan IBM kompaniyalari pensiya jamg'armasi kompaniyani tark etib, SASCO Capital kompaniyasini tashkil qildi. Ular IBM pensiya rejasining bir qismini boshqargan, ammo IBM shuningdek aktivlar va investitsiya guruhining katta qismini o'z uyida saqlab qolgan. Pensiya jamg'armasi investitsiya autsorsingining yana bir dastlabki namunasi Umumiy dinamikasi. 1994 yil noyabr oyida General Dynamics o'zining g'aznachisi yangi tashqi investitsiya firmasi - Fiduciary Asset Management ni tashkil qilgan birinchi mijoz bo'ldi. General Dynamics dastlabki ajratish vaqtida bu 2,5 milliard dollarlik mandat edi.^[24] 2001 yilda pensiya ta'minotini autsorsing bilan ta'minlash bo'yicha yana bir kelishuv amalga oshirildi Xerox yollangan General Motors aktivlarini boshqarish (GMAM) o'zining 4 milliard dollarlik pensiya rejasini boshqarish uchun. Ushbu harakatga qisman Xerox-ning ikkita yuqori darajadagi mutaxassisining boshqa investitsiya rejalarini amalga oshirish uchun ketishi sabab bo'lgan. Kelishuv doirasida Xeroxning investitsiya bo'yicha bosh direktori GMAM-ga qo'shildi. GM bankrot bo'lganidan so'ng, 2010 yilda Xerox o'zining pensiya aktivlarini boshqarishni qaytarib oldi.^[25]

Pensiya jamg'armasining investitsiya autsorsingining boshqa dastlabki misollari kiritilgan Jigarrang va Uilyamson, Veyerxauzer, Maytag, ADM va K-mart.^[26]

In Qo'shma Shtatlar, shtat, tuman yoki shahar pensiya rejalari tomonidan autsorsing tomon harakat korporativ pensiyalarga qaraganda sekinroq bo'lgan. Bu ko'plab davlat pensiya jamg'armalari, xususan, malakali kadrlarni jalb qilish va saqlashga qiynalayotganiga qaramay muqobil kabi to'siq mablag'lari, xususiy kapital kabi haqiqiy aktivlar ko `chmas mulk, neft va gaz va infratuzilma.^[27]

Eng yuqori darajadagi autsorsing tashabbusi San-Diego okrugi xodimlarining pensiya assotsiatsiyasini o'z ichiga oladi. Vasiylik kengashi 2009 yilda Integrity Capital deb nomlangan firma yaratgan Li Partrijni o'zlarining "autsorsing qilingan CIO" sifatida ishga yollagan. Pensiya tizimida uchta shaxsiy investitsiya bo'yicha xodimlar saqlanib qolgan, ular xususiy bozor investitsiyalarining 30 foizini tashkil etgan. fond. Ushbu kelishuv San-Diyegodagi ayrim guruhlar o'rtasida tortishuvlarga sabab bo'ldi.^[28] 2010 yilda Integrity Capital birlashdi Taniqli sheriklar va Partridge va Salient dastlabki shartnomani bajarishda davom etishdi.^[29] 2012 yilda Salient 9,1 milliard dollarlik rejani nazorat qilishni davom ettirish uchun raqobatdosh tanlovda g'olib bo'ldi. 2014 yil 5 iyunda San-Diego investitsiya dasturining to'liq qismi, shu jumladan investitsiya xodimlari tomonidan boshqarilgan xususiy bozor aktivlari Salient kompaniyasiga topshirildi.^[30]

2012 yil iyun oyida San-Xose politsiyasi va yong'in xavfsizligi departamentining pensiya rejasi va San-Xose federal shahar xodimlarining pensiya tizimi o'zlarining rejalarini boshqarish bo'yicha autsorsingni o'rganayotgani ma'lum bo'lgan. San-Xose uchun tayyorlangan ichki tadqiqotlar shuni taxmin qiladiki, autsorser ularning 2,646 milliard dollarlik rejasini boshqarish uchun 0,3% dan 1,0% gacha haq talab qiladi, ammo bu yuqori daromadlar bilan tiklanadi deb o'ylagan.^[31]

Pensiya jamg'armasining investitsiya guruhlari autsorsingdan tashqari, vaqti-vaqti bilan boshqa, o'zaro bog'liq bo'lmagan aktivlarni jalb qilish uchun ko'payib ketishgan. Ilgari Weyerhauser / Morgan Stanley va General Motors Asset Management misollari qayd etilgan. Boshqa misollarga quyidagilar kiradi Ouens-Illinoys, General Electric va American Airlines. 1987 yilda Ouens-Illinoysning investitsiyalarni boshqarish bo'yicha sho'ba korxonasi - Harbor Capital Advisors beshta ishga tushirdi o'zaro mablag'lar belgilangan badallar rejalarini maqsadli yo'naltirish. American Airlines kompaniyasining AMR investitsiya xizmatlari (hozirda Beacon Funds deb nomlanadi) o'zaro hamkorlik fondi mahsulotlarining oilasiga ega. GE Investments boshqalarga boshqarish bilan bir qatorda turli xil mablag'larni taklif qiladi o'zaro mablag'lar. Fiduciary Asset Management, dastlabki umumiy reja-autsorserlardan biri bo'lib, qo'shimcha autsorsing mijozlarini qabul qilish o'rniga, sarmoya kiritadigan jamoani yaratdi. cheklangan sheriklikni o'zlashtirish va hozirda qariyb 4 milliard dollarlik tashqi kapitalni boshqaradi. Ishonchli aktivlarni boshqarish ilgari unga tegishli bo'lgan Piper Jaffray.^[32]

Endowment Model autsorsing

Universitetlar, fondlar va notijorat tashkilotlari uchun autsorsing investitsiya modeli Commonfund tomonidan kashf etilgan. 1971 yilda a. Natijasida Commonfund tashkil etildi Ford jamg'armasi kichik mablag'larning surunkali ravishda etishmayotganligini aniqlagan tadqiqotni moliyalashtirdi.^[33] Yaqinda, kabi universitet fondlarining muvaffaqiyati Yel, Garvard va Stenford jozibador daromadlarni yaratish uchun bir qator sobiq xayriya investitsiya guruhlarini autsorsing CIO firmalarini ochishga undadi. Ushbu firmalar (alifbo bo'yicha) quyidagilarni o'z ichiga oladi: tezkorlik (Kolorado universiteti ), Global Endowment Management (Dyuk Endowment va Dyuk universiteti ), Investitsiya (Virjiniya universiteti ), Makena Capital (Stenford universiteti ), Morgan Creek (Chapel Hilldagi Shimoliy Karolina universiteti ), O'rgimchakni boshqarish (Richmond universiteti ), TIAA-CREF (Rays universiteti ) va Verger Capital Management (Veyk o'rmon universiteti ).

Ta'minlash uslubi bo'yicha tashqi manbalar bo'yicha menejerlar tomonidan olinadigan to'lovlar bir qator omillarga, shu jumladan hajmi va murakkabligiga qarab keng farq qiladi. Umuman olganda, endows-autsorsing menejerlari tomonidan olinadigan to'lovlar generalist autsorserlarga qaraganda yuqori bo'ladi. Birlamchi farq, xayr-ehson uslubidagi firmalar odatda xedj fondlari, xususiy kapital va real aktivlar kabi sohalarda mavjud bo'lgan tajriba va tajribadan kelib chiqadi. Endowment OCIO to'lovlari 0,35% dan 1,5% gacha, aksariyat guruhlar ham rag'batlantiruvchi to'lovni oladilar.^[34] Sodiq manbalar bilan ta'minlangan modelning haqiqiy kashshoflaridan biri bo'lgan Commonfund (va uning filiallari Commonfund Capital va Commonfund Asset Management) bu tarzda qisqacha bayon qilgan to'lovlarning murakkab jadvalini keltiradi: "Commonfund Capital-ning alohida hisobvaraqlar uchun to'lovlari 50-100 bazani tashkil etadi , ko'tarilgan foizga nisbatan turli xil diapazonlarda. " Commonfund Asset Management-ning ADV Part 2 shaklini taxminiy 1 milliard dollarlik hisobvarag'i uchun 50 foizli kapital taqsimoti, 30 foizli to'siq fondlari va 20 foiz sobit daromad bilan SEC-ga topshirishining tahlili natijada jami boshqaruv to'lovlari 85 bazaviy punktlar va ko'tarilgan foizlarning aniqlanmagan darajasi.^[35]

Adabiyotlar

1. ^ "Yangi Gate Keepers", Keysi Quirk Associates, 2008 olindi 2012-07-31
2. ^ "Cerulli: 2023 yilga kelib OCIO aktivlari 1,7 trillion dollarga yetishi kutilmoqda", Pensiya va investitsiyalar, 2019 yil 21 mart, olingan 2019-08-28
3. ^ ^{a b} "2012 yildagi investitsiya autsorsingi xaridorlari uchun qo'llanma", 54-bet, mavjud http://www.ai-ciodigital.com/ai-cio/20120102#pg54
4. ^ 2009 yil birinchi oilaviy ofisni o'rganish, oilaviy boylik alyansi 2012-07-31
5. ^ 2009 NACUBO / Endfend natijalarini Commonfund o'rganish
6. ^ "CIO bir qutidagi mashhurlikni qo'lga kiritmoqda: ko'proq biznes institutlari sifatida investitsiyalarni boshqarishni autsorsingga topshirish kabi biznes pog'onalari", Pensiya va investitsiyalar, 2010 yil 14 iyun, olingan 2012-07-31
7. ^ "Biz kimmiz: etakchilik". Hirtle Callaghan & Co. Arxivlangan asl nusxasi 2014 yil 16 aprelda. Olingan 15 aprel 2014.
8. ^ "Biz kimmiz". Hirtle Kallagan va Co. Olingan 15 aprel 2014.
9. ^ Uilyamson, Kristin (2011-08-22). "Xirtl Kallaghan asoschilaridan biri investitsion autsorsingni rivojlantirish bo'yicha dastlabki etakchi edi". Pensiya va investitsiyalar. Olingan 15 aprel 2014.
10. ^ Rabikof, Richard. "Hirtle Hedge Fund 37,8 million dollarga tushdi". citybizlist. Arxivlandi asl nusxasi 2014 yil 16 aprelda. Olingan 15 aprel 2014.
11. ^ Uri, Sandra. "CIO autsorsingi: investitsiya qo'mitalari tomonidan berilishi kerak bo'lgan savollar" Forbes, 2010 yil 30 iyun. Ko'rilgan 2013 yil 20 iyun.
12. ^ researchcenter.pionline.com https://researchcenter.pionline.com/rankings/outsourcing-manager/datatable. Olingan 2019-08-28. Yo'qolgan yoki bo'sh sarlavha = (Yordam bering)
13. ^ Investitsiya qo'mitasi raisi Vinsent Sunzeri tomonidan taqdim etilgan "San-Xose politsiyasi va o't o'chirish punktining chekinishi" ning 27-betiga qarang. http://www.sjretirement.com/uploads/PF/3_aitemPFSpecMtgMar12.pdf
14. ^ RV Kuhns konsalting firmasi hisobotlari bir qator omillarga asoslangan holda 30-100 bps / s gacha o'zgarishini xabar qilmoqda, "OCIO variantini hisobga olgan holda: Fidusiarlarning har kuni qabul qilinadigan qarori emas", 2013 yil fevral, onlayn manzilda http://www.iiforums.com/cfr/presentations/cfr13-ocio.pdf, 2013 yil 24 aprelda ko'rilgan
15. ^ Qo'shimcha to'lovlar to'g'risidagi ma'lumotlar turli manbalardan, shu jumladan Qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasiga yuborilgan hujjatlardan olingan.
16. ^ "Tashqi manbalardan qilingan CIOlar: so'roq qilish". aiCIO. Olingan 6 oktyabr, 2014.
17. ^ Jons, Lillian. "CIO xizmatlarini autsorsing katta yog 'firibgarligimi?" Rivojlanayotgan menejer blogi, 2011 yil 25-may. 2013 yil 12-martda ko'rilgan.
18. ^ Skorina maktubi, № 29, 2011 yil 11 avgust, 2012-07-31
19. ^ "Autsorsing CIO modeli", Whitepaper № 49, Greycourt, 2010 y
20. ^ "Konsultantlar burchagi: Investitsion autsorsing", aiCIO jurnali, 2011 yil 13 iyun, olingan 2012-07-31
21. ^ "Halol odamni qidirishda", Balentin, 2010 yil noyabr
22. ^ "Tashqi manbalarni jalb qilish bo'yicha maslahat uchun Butik maslahatchilaridan foydalanadigan institutsional investorlar: yirik konsalting kompaniyalari autsorsingni taklif qilganligi sababli, ko'pchilik mijozlarni qidirish uchun kichikroq tengdoshlariga murojaat qilishadi", Pensiyalar va investitsiyalar, 2012 yil 14-may kuni olingan.
23. ^ Sallivan, Rut. "Vasiylar uchun ishonchli boshqaruv minasi", Financial Times, 2013 yil 9-iyun. 2013 yil 27-avgustda ko'rib chiqildi.
24. ^ "General Dynamics Spin-Off, Plan homiysi jurnali, 1994 yil noyabr, 2012-07-31 da olingan
25. ^ Ikkinchi mijoz: Xerox GM Asset bilan imzolaydi, "Pensiya va investitsiyalar, 2001 yil 29 oktyabr, olindi 2012-07-31
26. ^ "Upfront: ansoziya autsorsing shartnomasi", "Sponsor" jurnali, 2002 yil yanvar, olingan 2012-07-31
27. ^ "Jamoat fondi ish haqi Skimpini saqlaydi", "Rejissyor" jurnali, 1998 yil noyabr, 2012-07-31 da olingan
28. ^ "Bonanza istiqbollari pasayib bormoqda, manfaatlar to'qnashuvi to'g'risida Integrity Capital asoschisining tashqi manbalardan olingan aktivlarni boshqarishga undashi uchun yo'lda to'siq borligi to'g'risida ogohlantirmoqda", Pensiya va investitsiyalar, 2010 yil 5 aprel, olingan 2012-07-31
29. ^ "Taniqli sheriklar halollik kapitalini qo'lga kiritadilar". Ish simlari. 2010-11-19. Olingan 12 iyun, 2014.
30. ^ "SDCERA butun portfelni tashqi manbalarga etkazib beradi" (PDF).
31. ^ "San-Xose politsiyasi va o't o'chirish kengashining orqaga chekinishi", 2012 yil 7 mart. Investitsiya qo'mitasi raisi Vinsent Sunzeri taqdimoti, onlayn joylashtirilgan http://www.sjretirement.com/uploads/PF/3_aitemPFSpecMtgMar12.pdf
32. ^ "Angell PAMER Jaffray'dan FAMCO sotib olmoqchi", Sent-Luis biznes jurnali, 2013 yil 8 mart. Ko'rilgan 2013 yil 12 mart.
33. ^ Commonfund veb-sayti
34. ^ To'lov ma'lumotlari, turli manbalardan, shu jumladan Qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasiga yuborilgan hujjatlar.
35. ^ ADV 2 shakli, ham 2012 yil 28 sentyabrda CommonFund Capital va CommonFund Assetment Management tomonidan taqdim etilgan. 2013 yil 1 mayda ko'rib chiqilgan.