Qimmatli qog'ozlarni baholash - Stock valuation

Yilda moliyaviy bozorlar, aktsiyalarni baholash kompaniyalar va ularning nazariy qiymatlarini hisoblash usuli hisoblanadi aktsiyalar. Ushbu usullardan asosiy foydalanish kelajakdagi bozor narxlarini yoki umuman olganda potentsial bozor narxlarini bashorat qilish va shu bilan narxlar harakatidan foyda olish - baholanadigan aktsiyalardir. kam baholangan (ularning nazariy qiymatiga nisbatan) sotib olinadi, aksincha baholanadigan aktsiyalar ortiqcha baholangan sotiladi, chunki kam baholangan aktsiyalar umumiy qiymat ko'tarilishini, ortiqcha baholangan aktsiyalar odatda qiymatni pasayishini kutmoqda.

Ko'rinishida fundamental tahlil, aktsiyalarni asosiy asoslarga qarab baholash maqsadga muvofiqdir ichki qiymat kelajakdagi pul oqimlari va biznesning rentabelligi bashoratiga asoslangan aktsiyalar. Asosiy tahlillar bozor mezonlari bilan almashtirilishi yoki kuchaytirilishi mumkin - bozor ichki qiymatga e'tibor bermasdan, aktsiya uchun nima to'laydi. Ularni "kelajakdagi pul oqimlari / foydalari (asosiy) prognozlari" va "bozor bu foyda uchun nima to'laydi?" Bular "talab va taklif" tomonlari sifatida qaralishi mumkin - ta'minot (aktsiyalar) asosida nimalar yotadi va (bozor) aktsiyalarga talabni nima boshqaradi?

Asosiy mezon (adolatli qiymat)

Aktsiyalarni qadrlashning turli xil usullari mavjud. Eng muhimi, aktsiyalar to'g'risida umumiy fikrni shakllantirishda har bir yondashuvni hisobga olishdir. Agar kompaniyaning bahosi boshqa shunga o'xshash aktsiyalarga qaraganda pastroq yoki yuqori bo'lsa, unda keyingi bosqich sabablarni aniqlashga to'g'ri keladi.

Birinchi yondashuv, Asosiy tahlil, odatda investorlar bilan bog'liq va moliyaviy tahlilchilar - uning mahsuloti aktsiyalar narxini asoslash uchun ishlatiladi. Nazariy jihatdan eng yaxshi aktsiyalarni baholash usuli, "daromadlarni baholash" yoki diskontlangan pul oqimi (DCF) usuli. U moliya sohasining barcha sohalarida keng qo'llaniladi, ehtimol, eng keng tarqalgan fundamental metodologiya bu P / E nisbati (narx va daromad nisbati) bo'lishi mumkin. Ushbu misol "nisbiy baho "tarixiy nisbatlarga asoslangan va o'lchov xususiyatlariga asoslangan holda aktsiyalarga qiymat belgilashga qaratilgan. Baholashning ushbu shakli odatda uzoq muddatli aktsiyalar narxini boshqaradi.

Muqobil yondashuv - Texnik tahlil - talabni va taklifni baholashga asoslanadi: oddiygina, aksiyalarni sotib olishni istaganlar qancha ko'p bo'lsa, uning narxi shunchalik yuqori bo'ladi; va aksincha, aksiyalarni sotmoqchi bo'lganlar qancha ko'p bo'lsa, narx shuncha past bo'ladi. Baholashning ushbu shakli aksariyat hollarda fond bozorining qisqa muddatli tendentsiyalarini boshqaradi; va investorlardan farqli o'laroq chayqovchilar bilan bog'liq.

Diskontlangan pul oqimi

The diskontlangan pul oqimi (DCF) usuli o'z ichiga oladi foydani kamaytirish (dividendlar, daromadlar yoki pul oqimlari) aksiyalarni yaqin kelajakda aktsiyadorga olib keladi va chiqindilar bo'yicha yakuniy qiymat.^[1] Diskontlangan stavka odatda a ni o'z ichiga oladi tavakkal mukofoti odatda. ga asoslangan kapital aktivlarini narxlash modeli. Mexanikani muhokama qilish uchun qarang Diskontlangan pul oqimlari yordamida baholash.

2010 yil iyul oyida Delaver shtati sudi aktsiyadorlar va kompaniya o'rtasida aktsiyalarning to'g'ri adolatli qiymati to'g'risida yuzaga kelgan nizoda diskontlangan pul oqimini tahlil qilishda foydalanish uchun tegishli ma'lumotlarga qaror qildi. Bunday holda aktsiyadorlar modeli har bir aksiya uchun 139 AQSh dollarini, kompaniya modeli esa har bir aksiya uchun 89 dollarni taqdim etdi. Bahsga tushgan ma'lumotlar terminalning o'sish sur'atini o'z ichiga olgan kapital xavfining ustama mukofoti va beta.^[2]

Har bir aksiya uchun daromad (EPS)

EPS - bu kompaniyaning oddiy aktsiyadorlari uchun mavjud bo'lgan sof daromad, muomalada bo'lgan aktsiyalar soniga bo'linadi. Odatda, EPS ro'yxati ikki turga bo'linadi: GAAP (buxgalteriya hisobining umumiy printsiplari) EPS va Pro Forma EPS, bu daromad har qanday vaqt elementlarini va amortizatsiya kabi naqd pulsiz narsalarni istisno qilish uchun tuzatilganligini anglatadi. gudvil yoki aktsionerlik xarajatlari. EPS raqamini izlash uchun eng muhim narsa bu daromadning umumiy sifati. Kompaniya o'zlarining EPS raqamlarini yanada foydaliroq qilib ko'rsatish uchun manipulyatsiya qilmoqchi emasligiga ishonch hosil qiling. Bundan tashqari, so'nggi bir necha chorak / yil ichida EPSning o'sishini ko'rib chiqing, ularning EPS qanchalik o'zgaruvchanligini va ular etishmayotganmi yoki haddan ziyod haddan tashqari ekanligini bilish uchun. Boshqacha qilib aytganda, ular kutilgan natijalarni doimiy ravishda engib o'tdilarmi yoki ular doimo takrorlanib, o'zlarining prognozlarini pasaytirayaptimi?

Ko'pgina tahlilchilar foydalanadigan EPS raqami proma formasi EPS hisoblanadi. Ushbu raqamni hisoblash uchun har qanday bir martalik foyda yoki zararni istisno qiladigan va gudvil amortizatsiyasi kabi naqd pulsiz harajatlarni istisno qiladigan sof daromaddan foydalaning. Naqd pulsiz kompensatsiya xarajatlarini hech qachon istisno qilmang, chunki bu aktsiya uchun tushumga ta'sir qiladi. Keyin ushbu raqamni muomalada bo'lgan to'liq suyultirilgan aktsiyalar soniga bo'ling. Keyingi 1-2 yil uchun tarixiy EPS ko'rsatkichlari va prognozlarini Yahoo Finance kabi bepul moliyaviy saytlarga tashrif buyurish orqali topish mumkin (savdo belgisini kiriting va keyin "taxminlar" ni bosing).

Daromadga narx (P / E)

Endi tahlilchi bir nechta EPS raqamlariga ega (tarixiy va prognozlar), tahlilchi eng ko'p ishlatiladigan baholash texnikasi, narx va daromad nisbati yoki P / E ni ko'rib chiqishi mumkin. Ushbu ko'rsatkichni hisoblash uchun aktsiyalar narxini yillik EPS ko'rsatkichiga bo'linadi. Misol uchun, agar aktsiyalar 10 dollardan sotilsa va EPS 0,50 dollarni tashkil etsa, aksiyadorlik 20 baravarga teng. P / E ko'pligini to'liq tahlil qilish tarixiy va oldinga nisbatlar bilan tanishishni o'z ichiga oladi.

Tarixiy P / Es joriy narxni so'nggi to'rt chorakda yoki o'tgan yil uchun EPS yig'indisiga bo'lish yo'li bilan hisoblanadi. P / E ning tarixiy tendentsiyalari, shuningdek, so'nggi bir necha yil ichidagi tarixiy P / E jadvalini ko'rish orqali ko'rib chiqilishi kerak (buni Yahoo Finance kabi ko'pgina moliyaviy saytlarda topish mumkin). Xususan, hozirgi P / E ning tarixiy o'rtacha qiymatiga nisbatan yuqori yoki pastligini aniqlash uchun P / E qaysi diapazonda savdo qilganini ko'rib chiqing.

Forward P / Es kompaniyaning kelajakdagi o'sishini aks ettiradi. Forward P / Es joriy aktsiyalar narxini keyingi to'rt chorak uchun EPS taxminlari yig'indisiga yoki keyingi kalendar yoki moliyaviy yil yoki ikki yil uchun EPS smetasiga bo'linish yo'li bilan hisoblab chiqiladi.

P / Es doimiy ravishda o'zgarib turadi. Agar aktsiyalarda katta narx o'zgarishi bo'lsa yoki daromad (EPS) taxminlari o'zgargan bo'lsa, bu nisbat qayta hisoblab chiqiladi.

O'sish darajasi

Diskontlangan pul oqimi asoslangan baholashlar kompaniyaning kutilayotgan o'sish sur'atlariga (juda) bog'liqdir. Shuning uchun aniq baho baholash uchun juda muhimdir

Bu erda tahlilchi odatda kelajakda kutilayotgan o'sish turiga asos yaratish uchun sotish va daromadlarning tarixiy o'sish sur'atlarini ko'rib chiqadi. Ammo, chunki kompaniyalar doimiy ravishda rivojlanib boradi, iqtisodiyot kabi, faqat tarixiy o'sish sur'atlaridan foydalanib kelajakni bashorat qilish o'rinli bo'lmaydi ("induksiya muammosi "; qarang Diskontlangan pul oqimi #Shortcomings ). Buning o'rniga, agar kompaniyada shunga o'xshash holatlar yuzaga kelsa, kelajakda o'sish "qanday bo'lishi" mumkinligi to'g'risida ko'rsatma sifatida foydalaniladi.

Kelajakdagi o'sish sur'atlarini hisoblash, shuning uchun shaxsiy investitsiya tadqiqotlarini talab qiladi - prognoz qilishdan oldin kompaniya bilan tanishish juda zarur, bu kompaniyaning har chorakda tinglash shaklida bo'lishi mumkin. konferents-qo'ng'iroq yoki press-relizni yoki kompaniyani muhokama qiladigan boshqa maqolalarni o'qish kompaniyaning o'sish bo'yicha ko'rsatmasi. Biroq, kompaniyalar o'zlarining o'sishini prognoz qilish uchun eng yaxshi pozitsiyada bo'lishlariga qaramay, ular ko'pincha aniqlikdan uzoqroq; bundan tashqari, kutilmagan makro hodisalar iqtisodiyot va / yoki kompaniya sanoatiga ta'sir ko'rsatishi mumkin.

Tadqiqot harakatlaridan qat'i nazar, o'sish sur'atlariga asoslangan baho, shuning uchun ko'p jihatdan tajriba va fikrga ("ichak his qilish") tayanadi va tahlilchilar shu tariqa (ko'pincha) noto'g'ri prognozlar qilishadi. Shu sababli, tahlilchilar ko'pincha prognoz qiymatlarini namoyish qilishadi, ayniqsa, turli xil terminal qiymatlari taxminlariga asoslanib. [Bu erda misol sifatida, agar oxirgi 5 yil ichida baholanadigan kompaniya har yili 5 dan 10% gacha daromadlarni ko'paytirayotgan bo'lsa-da, lekin bu yil 15-20 foizga o'sishiga ishonsa, 10-15 foizgacha konservativ o'sish sur'ati % baholashda o'rinli bo'ladi. Qayta qurishni boshdan kechirayotgan kompaniya uchun yana bir misol bo'lishi mumkin. Ehtimol, so'nggi bir necha chorakda yoki bir necha yil ichida tannarxni pasayishi sababli daromad 10-15% gacha o'sgan bo'lishi mumkin, ammo ularning sotishdagi o'sishi atigi 0-5% bo'lishi mumkin. Bu xarajatlarni qisqartirish to'liq kuchga kirgandan so'ng, ularning daromadlari o'sishi ehtimol sekinlashishiga ishora qiladi. Shuning uchun daromadning o'sishini prognoz qilish 15-20% emas, balki 0-5% stavkaga yaqinroq bo'ladi.]

Kapital tuzilmasini almashtirish - aktivlarni narxlash formulasi

CS& aktivlarini narxlash formulasi bilan taqqoslaganda S&P 500 Composite Index - 2020 yil avgust

The kapital strukturasini almashtirish nazariyasi (CSS) daromad, aktsiya narxi va o'rtasidagi o'zaro bog'liqlikni tavsiflaydi kapital tarkibi davlat kompaniyalari. CSS nazariyasining muvozanat holatini osongina an ga o'zgartirish mumkin aktivlarga narx belgilash formula:

${ displaystyle P _ { text {x}} = { frac {E _ { text {x}}} {R _ { text {x}} [1-T]}}}$

qayerda

• P - x kompaniyasining joriy bozor narxi
• E - x kompaniyasining har bir aksiya uchun foydasi
• R - x kompaniyasining korporativ obligatsiyalari uchun nominal foiz stavkasi
• T - korporativ soliq stavka

CSS nazariyasi shuni ko'rsatadiki, kompaniyalar aktsiyalarining narxlariga obligatsiyalar egalari kuchli ta'sir ko'rsatadi. Kompaniya ma'muriyatlari tomonidan aktsiyalarni faol ravishda qayta sotib olish yoki chiqarish natijasida muvozanatli narxlar endi aktsiyadorlarning talab va taklifini muvozanatlashuv natijasi bo'lmaydi. Aktivlarni baholash formulasi faqat qarzdor kompaniyalarga tegishli.

Aktivlarni narxlash formulasidan bozorning umumiy darajasida ham foydalanish mumkin. Olingan grafada S&P 500 Composite qaysi vaqtda ortiqcha narxga ega bo'lganligi va qaysi vaqtga nisbatan arzonroq bo'lganligi ko'rsatilgan. kapital strukturasini almashtirish nazariyasi muvozanat. Bozor arzon narxlarda bo'lgan davrda, korporativ sotib olish dasturlari kompaniyalarga aktsiya boshiga tushadigan daromadni oshirish va fond bozorida qo'shimcha talabni yaratishga imkon beradi.

Narxlar tushumining o'sishga nisbati (PEG) nisbati

Ushbu baholash texnikasi so'nggi o'n yillikda haqiqatan ham ommalashgan. Bu faqat bitta P / E ga qarashdan yaxshiroqdir, chunki u uchta omilni hisobga oladi; narx, daromad va daromadning o'sish sur'atlari. PEG koeffitsientini hisoblash uchun Forward P / E kutilayotgan daromadning o'sish sur'atiga bo'linadi (tarixiy P / E va tarixiy o'sish sur'atlaridan foydalanib, ilgari qaerda savdo qilganligini ko'rish mumkin). Bu odatda foiz sifatida ifodalangan nisbatni beradi. Nazariya shuni ko'rsatadiki, foizlar 100 foizdan oshganda aktsiyalar tobora ko'proq baholanadi va PEG nisbati 100 foizdan pastga tushganda aktsiyalar tobora ko'proq baholanmoqda. Nazariya P / E stavkalari kompaniya daromadining uzoq muddatli o'sish sur'atiga yaqinlashishi kerak degan ishonchga asoslanadi. Bu haqiqat bo'ladimi yoki yo'qmi, hech qachon isbotlanmaydi va shuning uchun nazariya umumiy baholash jarayonida foydalanish uchun odatiy qoidadir.

Qimmatli qog'ozlarni taqqoslash uchun PEG koeffitsientidan qanday foydalanish haqida bir misol. A aksiyasi oldinga siljish paketi 15 bilan savdo qilmoqda va 20 foizga o'sishi kutilmoqda. B aktsiyasi oldinga siljish bo'yicha 30-ga to'g'ri keladi va 25% ga o'sishi kutilmoqda. A aksiyalar uchun PEG nisbati 75% (15/20) va B fondlari uchun 120% (30/25). PEG koeffitsientiga ko'ra, A aksiyalarni sotib olish yaxshiroqdir, chunki ular PEG nisbati pastroq, yoki boshqacha qilib aytganda, siz kelajakdagi daromadlarining o'sishini B fondiga qaraganda pastroq narxga sotib olishingiz mumkin.

Doimiylik usuli yig'indisi

PEG nisbati bu alohida holat abadiylik usuli (SPM) ^[3] tenglama. Valter modelining umumlashtirilgan versiyasi (1956),^[4] SPM dividendlar, daromadlarning o'sishi va shuningdek, aktsiyalarning qiymatiga firmaning tavakkalchilik ta'sirini ko'rib chiqadi. A ning hozirgi qiymatidan foydalangan holda foizli foizli formuladan olingan abadiylik tenglama, SPM ga alternativ hisoblanadi Gordon o'sish modeli. O'zgaruvchilar:

• ${ displaystyle P}$ aktsiya yoki biznesning qiymati
• ${ displaystyle E}$ kompaniyadir daromad
• ${ displaystyle G}$ kompaniyaning doimiy o'sish sur'ati
• ${ displaystyle K}$ kompaniyaning tavakkalchiligini to'g'rilaydi chegirma stavkasi
• ${ displaystyle D}$ kompaniyaning dividend to'lashidir

${ displaystyle P = chap ({ frac {E * G} {K ^ {2}}} o'ng) + chap ({ frac {D} {K}} o'ng)}$

Maxsus holatda qaerda ${ displaystyle K}$ 10% ga teng, va kompaniya dividendlarni to'lamaydi, SPM PEG nisbatiga kamayadi.

Qo'shimcha modellar daromadlar, o'sish sur'ati, tavakkalchilikka qarab tuzilgan diskontlash stavkasi va buxgalteriya balansi qiymati bo'yicha doimiylik yig'indisini aks ettiradi.^[5]

Investitsiya qilingan kapitalning rentabelligi (ROIC)

Ushbu baholash texnikasi kompaniyaning har yili bir kapital qo'yilgan kapital uchun qancha pul ishlab topishini o'lchaydi. Investitsiya qilingan kapital - bu aktsiyadorlar va qarzdorlar tomonidan kompaniyaga kiritilgan mablag 'miqdori. Bu nisbat foiz sifatida ifodalanadi va kutilgan o'sish darajasiga yaqinlashadigan foizni qidiradi. Eng sodda ta'rifda ushbu koeffitsient menejment o'z kapitali uchun olish imkoniyatiga ega bo'lgan investitsiya rentabelligini o'lchaydi. Raqam qancha ko'p bo'lsa, daromad ham shuncha yaxshi bo'ladi.

Koeffitsientni hisoblash uchun pro-forma sof daromadni oling (yuqorida aytib o'tilgan EPS rasmida ishlatilgan) va uni investitsiya qilingan kapitalga taqsimlang. Investitsiya qilingan kapitalni aktsiyadorlar kapitalini, umumiy uzoq va qisqa muddatli qarzlar va kreditorlik qarzlarini qo'shib, so'ngra debitorlik va naqd pul mablag'larini olib tashlash yo'li bilan taxmin qilish mumkin (bu raqamlarning barchasi kompaniyaning so'nggi chorakdagi balansida joylashgan). Ushbu nisbat boshqa kompaniyalar bilan taqqoslaganda ancha foydalidir.

Aktivlarning rentabelligi (ROA)

ROIC-ga o'xshash, foiz sifatida ko'rsatilgan ROA, kompaniyaning aktivlaridan pul ishlash qobiliyatini o'lchaydi. ROA ni o'lchash uchun pro-forma sof daromadni jami aktivlarga bo'linadi. Biroq, buxgalteriya balansida juda ko'p uchraydigan qonunbuzarliklar tufayli (Goodwill, hisobdan chiqarish, to'xtatish va hk), bu ko'rsatkich har doim ham kompaniya salohiyatining yaxshi ko'rsatkichi emas. Agar koeffitsient kutilganidan yuqori yoki pastroq bo'lsa, ko'rsatkichdan nimani oshirib yuborishi yoki kamaytirishi mumkinligini ko'rish uchun aktivlarga diqqat bilan qarash kerak.

Sotish narxi (P / S)

Ushbu ko'rsatkich foydali, chunki u aktsiyalarning joriy narxini yillik sotuvlar bilan taqqoslaydi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, bu savdolarning bir dollari uchun aktsiyalar qancha xarajatlarga ega bo'lishini tavsiflaydi.

Bozor qiymati

Bozor kapitallashuvi uchun qisqa bo'lgan bozor qiymati - bu kompaniyaning barcha aktsiyalarining qiymati. Uni o'lchash uchun joriy aktsiyalar narxini muomalada bo'lgan to'liq suyultirilgan aktsiyalarga ko'paytiring. Esingizda bo'lsin, bozor qiymati faqat aktsiyalarning qiymati hisoblanadi. To'liq rasmni olish uchun ga qarang korxona qiymati.

Korxona qiymati (EV)

Korxona qiymati kompaniyaning umumiy qiymatiga teng, chunki u fond bozorida savdo qilmoqda. Uni hisoblash uchun bozordagi qopqoqni (yuqoriga qarang) va kompaniyaning jami sof qarzini qo'shing. Umumiy sof qarz summasi uzoq va qisqa muddatli qarzga ortiqcha kreditorlik qarzlari, debitorlik qarzlarini olib tashlagan holda, naqd plyusni olib tashlashga teng. Korxona qiymati bu kompaniyaning har qanday vaqtda qiymatiga eng yaxshi taqqoslashidir, chunki u balans narxlari o'rniga haqiqiy aktsiyalar narxini hisobga oladi^{[iqtibos kerak ]}. Tahlilchilar kompaniya "milliard dollarlik" kompaniya deyishganda, ular ko'pincha uning umumiy korxona qiymatiga ishora qiladilar. Aksiyalar narxining o'zgarishi asosida korxona qiymati tez o'zgarib turadi.

Savdoga EV

Ushbu koeffitsient kompaniyaning umumiy qiymatini yillik sotish bilan taqqoslaganda o'lchaydi. Yuqori nisbat kompaniyaning qiymati uning sotilishidan ancha yuqori ekanligini anglatadi. Hisoblash uchun EVni so'nggi to'rt chorakdagi sof sotish bo'yicha taqsimlang. Ushbu koeffitsient, ayniqsa, daromadga ega bo'lmagan yoki g'ayrioddiy davrlarni boshdan kechirayotgan kompaniyalarni baholashda foydalidir. Masalan, agar kompaniya qayta tuzilishga duch kelsa va u hozirda pulni yo'qotayotgan bo'lsa, unda P / E nisbati ahamiyatsiz bo'ladi. Biroq, EVni sotuvga nisbati yordamida, qayta qurish tugagandan va daromad normal holatga kelgandan so'ng, ushbu kompaniyaning nima bilan savdo qilishi mumkinligini hisoblash mumkin.

EBITDA

EBITDA foizlar, soliqlar, amortizatsiya va amortizatsiya oldidagi daromadlarni anglatadi. Bu kompaniyaning pul oqimining eng yaxshi ko'rsatkichlaridan biri bo'lib, ham davlat, ham xususiy kompaniyalarni baholash uchun ishlatiladi. EBITDA-ni hisoblash uchun kompaniyaning daromadlari to'g'risidagi hisobotdan foydalaning, sof daromadni oling va keyin foizlar, soliqlar, amortizatsiya, amortizatsiya va boshqa naqd pulsiz yoki bir martalik to'lovlarni qaytaring. Bu sizga kompaniyaning qancha pul ishlab chiqarayotganini taxmin qiladigan raqamni qoldiradi. EBITDA - bu juda mashhur ko'rsatkich, chunki uni kompaniyalar orasida osonlik bilan taqqoslash mumkin, hatto barcha kompaniyalar ham foyda keltirmasa ham

EV dan EBITDA

Bu, ehtimol, kompaniyaning arzon yoki qimmat emasligini eng yaxshi o'lchovlardan biri.^[6] Hisoblash uchun EV ni EBITDA ga bo'ling (hisob-kitoblar uchun yuqoriga qarang). Raqam qancha ko'p bo'lsa, kompaniya shuncha qimmatga tushadi. Shunga qaramay, esda tutingki, qimmatroq kompaniyalar tezroq o'sib borayotgani yoki yuqori sifatli kompaniya bo'lganligi sababli ko'pincha yuqori baholanadi. Shu bilan birga, EV / EBITDA-dan foydalanishning eng yaxshi usuli uni boshqa shunga o'xshash kompaniyalar bilan taqqoslashdir.

Taxminan baholash yondashuvlari

O'rtacha o'sishni taxmin qilish

Ikki aktsiyalar bir xil deb taxmin qilsak daromadlarning o'sishi, pastroq bo'lgan P / E yaxshiroq qiymatdir. The P / E usul, ehtimol, birja vositachiligi sohasida eng ko'p ishlatiladigan baholash usuli hisoblanadi.^[7][8] Taqqoslash firmalaridan foydalangan holda kompaniya uchun maqsadli narx / daromad (yoki P / E) nisbati tanlanadi, so'ngra kompaniyaning kelajakdagi daromadi taxmin qilinadi. Baholashning adolatli bahosi shunchaki daromadning maqsadga muvofiq belgilangan vaqtiga to'g'ri keladi. Ushbu model aslida Gordon modeli bilan bir xil modeldir, agar k-g dividendlarni to'lash koeffitsienti (D / E) maqsadli P / E nisbati bilan taqsimlangan bo'lsa.

Doimiy o'sishni taxmin qilish

The Gordon modeli yoki Gordonning o'sish modeli^[9]sinfining eng yaxshi tanilgani imtiyozli dividend modellari. Bu dividendlar doimiy ravishda o'sish sur'atida (diskontlash stavkasidan kam) abadiy ko'payib borishini nazarda tutadi. Baholash quyidagi formula bilan berilgan:

${ displaystyle P = D cdot sum _ {i = 1} ^ { infty} chap ({ frac {1 + g} {1 + k}} o'ng) ^ {i} = D cdot { frac {1 + g} {kg}}}$ .

va quyidagi jadval har bir belgini belgilaydi:

Belgilar	Ma'nosi	Birlik
${ displaystyle P }$	aktsiyalarning taxminiy narxi	$ yoki € yoki £
${ displaystyle D }$	oxirgi dividend to'langan	$ yoki € yoki £
${ displaystyle k }$	chegirma stavkasi	%
${ displaystyle g}$	dividendlarning o'sish sur'ati	%

Dividendlarning o'sish sur'ati ma'lum emas, ammo daromadlarning o'sishi to'lov nisbati doimiy ekanligini hisobga olib, uning o'rnida ishlatilishi mumkin. [1]

Shuningdek qarang

Adabiyotlar